5月13日下午，牧原股份（002714.SZ）召开2025年年度股东会。公司管理层围绕养殖成本、数智化、资本开支、屠宰业务以及海外布局等问题，在大会现场一一进行回应。
《中国经营报》记者注意到，与过往关注养殖规模、利润不同，股东在今年更加关心产能调控、资金安全、成本控制，以及海内外市场布局等话题。
财报显示，在2025年，牧原股份实现营收1441.45亿元，同比增长4.49%；归母净利润为154.87亿元，同比下降13.39%。不过，公司在2025年全年生猪养殖完全成本约12元/kg，较上年同期降低约2元/kg；屠宰业务首次实现年度盈利；而海外布局也逐渐进入更多区域。
国金证券在研报中提到，目前生猪养殖行业经历新一轮的去产能周期，牧原股份具有成本优势，在周期底部持续降本增效，有望在新一轮周期上行，充分受益猪价上涨弹性。
“养猪大模型建设仍处初级阶段”
日前，广东横琴牧原现代农牧科技有限公司成立，注册资本5亿元，经营范围包含人工智能基础软件开发，人工智能应用软件开发，智能机器人的研发等。
天眼查信息显示，该公司由牧原股份全资持股。一位接近牧原股份的行业人士告诉记者，牧原股份设立该公司与建设养猪大模型有很大的关系。
记者注意到，在今年全国两会期间，全国人大代表、牧原股份董事长秦英林对外披露，将每年投入10亿元、十年累计100亿元，专项发力养猪大模型研发构建。
而在2025年年度股东会上，牧原股份管理层表示，公司在近两年开始构建养猪大模型，围绕养殖业务中的核心技术与经营管理，借助AI技术的发展，针对每一个猪场、批次生成诊断报告，及时解决养猪生产中遇到的问题，也能为各个区域、场线生成经营分析报告，对业绩提升给出建议。公司将发展过程中积累的经验、方案植入养猪大模型，帮助一线员工解决技术与管理上的难题，提升人员效率，缩小内部的离散度。
事实上，“AI养猪”为牧原股份降本带来正向作用。
财报显示，牧原股份在2025年全年生猪养殖完全成本约12元/kg，较上年同期降低约2元/kg。但是，公司管理层在股东会上表示，公司最优秀场线的成本在10.5元/kg以下，仍有部分场线在12元/kg甚至13元/kg以上，内部各场线成本仍存在较大的离散度。而在未来的降本路径中，加强智能化的研发应用便是重要的动作之一。同时，做好健康管理、生产管理、种猪育种等工作，未来将向10元/kg以下成本目标迈进。
“当前公司养猪大模型的建设还处于初期发展阶段，未来希望其成为内部核心管理平台，再逐步推广至行业，成为生猪养殖行业的重要管理工具。”牧原股份管理层表示。
事实上，养猪大模型建设是牧原股份数智化的延续。而进入2026年以来，包括新希望、巨星农牧对外披露的定增方案中，均包括数智化升级建设项目。
“公司在长期发展过程中积累了大量的底层数据信息，这是使用AI做组织变革的基础；公司深耕生猪养殖行业，对底层知识有较深刻认知，并在多年实践中探索出可行的技术路径，这是最核心的竞争优势；同时，公司在全国范围内布局形成的产业优势，除了能向行业输出技术方案，还能整合资源，为养殖户提供其他服务。这些都是牧原股份在数智化发展方面的核心优势。”牧原股份首席财务官高曈说。
优化屠宰业务产品结构
牧原股份一季度财报显示，公司在2026年前三个月屠宰生猪827.9万头，同比增长55.6%，产能利用率超过100%，头均盈利接近20元。
而在2025年，牧原股份屠宰生猪2866.3万头，销售鲜、冻品等猪肉产品323万吨。屠宰肉食业务实现营业收入452.28亿元，较上年同期增长86.32%，成功实现了自成立以来的首次年度盈利。
牧原肉食首席执行官秦牧原表示，当前公司70%左右的产品是以白条形式销售，30%左右为分割品，而国外屠宰企业的产品基本全是分割品，且以小包装产品为主。
相比之下，牧原股份该业务的盈利能力在行业仍有提升空间。在2025年，牧原股份屠宰业务的毛利率为2.67%，ST龙大为-0.74%，华统股份的屠宰及肉类加工行业的毛利率为4.06%，双汇发展的屠宰业务为4.94%。
“随着中国即时零售业务的发展，小包装产品的需求日益旺盛。未来公司会加大分割品占比，为消费者提供更高品质、更便捷的猪肉产品。”秦牧原提到。
另据其透露，牧原股份在屠宰业务方面将加大智能化和数字化的投入，加快屠宰厂与分割中心的建设。
不过，从牧原股份整体经营来看，该公司的资本开支处于较为平稳的阶段。牧原股份董秘秦军提到，2026年公司资本开支会控制在100 亿元以内。其中，每年用于固定资产维修改造、设备更新等相对刚性的资本开支，预计在60亿元—70亿元。
根据过往报道，牧原股份在2025年资本开支计划控制在90亿元，2024年资本开支为123.81亿元，2023年资本开支在160亿元—170亿元。
相比之下，温氏股份在2026年的固定资本开支计划为50亿元—60亿元。大北农没有披露具体数据，只是提到，在2026年没有大规模的资本开支计划，小范围的主要在饲料技改方面，饲料厂有小规模投入用于设备维修和升级。
记者注意到，截至今年一季度末，牧原股份资产负债率降至50.73%，较2025年年末下降3.42个百分点，创下2021年中报以来的最低水平。
业内普遍认为，我国生猪行情仍在低位，规模猪企必须得保证资金的流动性安全。
“公司的经营策略以保障运营所需的现金流安全稳定为核心目标，今年上半年不会急于推进降负债工作。但从长远来看，公司已进入了稳健发展、现金流水平不断改善的阶段，未来仍会持续推进降负债的工作，目标是将资产负债率逐步降至50%以下。”秦军说。
而在海外业务布局方面，牧原股份管理层表示，目前越南项目正在推进，已有合资猪场投产运营，同时团队已赴菲律宾等国家探索业务模式。后续有望将国内积累的疫病防控、环保治理和智能化养殖经验复制到海外市场，通过技术和装备出海打开新的增长空间。
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